Cuando Yamandú Orsi asumió el cargo en marzo de 2025, devolviendo al Frente Amplio al poder tras cinco años en la oposición, los inversionistas de América Latina estaban atentos. Los diferenciales de la deuda soberana de Uruguay se mantuvieron estables. Las calificaciones de grado de inversión otorgadas por las principales agencias no sufrieron cambios. Según los estándares regionales, la transición fue discreta. Y ese es precisamente el punto.

En columnas anteriores, sostuve que el elevado costo del capital en América Latina se debe principalmente al riesgo político y a la debilidad de las instituciones. Brasil, la mayor economía de la región, es uno de los ejemplos más claros.

Tras analizar el costo de capital en toda América Latina a lo largo de esta serie, hay una conclusión que destaca: los elevados costos de financiamiento de la región no son una condición inamovible. Se deben a decisiones de política y a debilidades estructurales persistentes, aspectos que pueden mejorarse con el tiempo.

El crecimiento futuro de América Latina dependerá no solo de la política o de los precios de las materias primas, sino de un factor menos visible pero igual de decisivo: el costo de capital.

La infraestructura es el esqueleto de cualquier economía que aspire a crecer de manera sostenible. Las carreteras, los puertos, las presas y los canales requieren capital a largo plazo. Requieren una gran cantidad de capital y, sobre todo, capital a un costo razonable.